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　　8月金融數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)和居民部門信貸需求均偏弱。專家表示，貨幣政策在保持定力的同時應(yīng)通過結(jié)構(gòu)性舉措加強“穩(wěn)信用”，為小微企業(yè)、制造業(yè)及新興經(jīng)濟領(lǐng)域提供更有力度的融資支持。

　　“穩(wěn)信用”力度料加大

　　中信證券研究所副所長明明認為，目前“穩(wěn)信用”的難點主要來自需求不足以及中小微企業(yè)的融資難問題。部分小微企業(yè)和個體工商戶生產(chǎn)經(jīng)營面臨較大壓力。

　　綜合來看，“穩(wěn)信用”有三個條件，一是資金供給，二是實體融資需求，三是銀行放貸能力和意愿。從信貸需求看，光大銀行金融分析師周茂華表示，國內(nèi)需求復蘇面臨較為復雜環(huán)境。一是全球防疫形勢依然嚴峻，國內(nèi)防疫不能松懈，或?qū)�國�?nèi)居民消費構(gòu)成一定影響，從而降低消費信貸需求；二是海外疫情擴散沖擊全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈體系，國內(nèi)部分企業(yè)產(chǎn)銷兩端可能受到拖累，影響企業(yè)信貸需求；三是工業(yè)原材料價格走高導致部分企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營壓力上升，影響信貸需求。

　　專家表示，當前“穩(wěn)信用”信號已經(jīng)發(fā)出，但從政策信號釋放到“穩(wěn)信用”效果顯現(xiàn)，往往會有時滯。“未來‘穩(wěn)信用’的發(fā)力點將集中在地方債發(fā)行以及信貸增長方面。”明明認為，今年地方債發(fā)行大概率會用完全年新增額度，考慮到此前發(fā)行節(jié)奏較緩，因此后續(xù)地方債凈融資規(guī)模將顯著提高。另外，財政政策積極發(fā)力將帶動基建發(fā)揮支撐作用，提高實體經(jīng)濟對于融資的需求，預(yù)計未來信貸投放將逐步回暖，結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化。

　　植信投資研究院高級研究員王運金表示，政策引導的科技創(chuàng)新、制造業(yè)等領(lǐng)域中長期貸款增長仍然是“穩(wěn)信用”的主攻方向之一。

　　在民生銀行首席研究員溫彬看來，首先要進一步擴大內(nèi)需，特別是要發(fā)揮投資在穩(wěn)增長中的關(guān)鍵作用。其次要加快一批重大基礎(chǔ)設(shè)施項目的開工建設(shè)，確保在今年底明年初形成實物工作量。這也會增加信貸的有效需求。此外，光大證券金融行業(yè)首席分析師王一峰建議，推動區(qū)域信貸信用投放再平衡；對表內(nèi)融資進行進一步支持，穩(wěn)定社會融資規(guī)模增長；對于特定領(lǐng)域的調(diào)控政策進行適時適度微調(diào)。

　　結(jié)構(gòu)性發(fā)力仍是重點

　　專家認為，貨幣政策方面，在穩(wěn)健的基調(diào)下，結(jié)構(gòu)性發(fā)力仍是重點。

　　中國銀行研究院研究員梁斯表示，從政策角度考慮，市場擔心的國內(nèi)外政策周期不同步可能引發(fā)的負面效應(yīng)大概率不會出現(xiàn)。從國內(nèi)看，物價處于較低水平，對貨幣政策影響有限。當前的主要問題是要著重解決經(jīng)濟恢復基礎(chǔ)不牢固、不均衡問題，尤其是要加大對中小微企業(yè)的支持力度。

　　平安證券首席經(jīng)濟學家鐘正生分析，8月PPI數(shù)據(jù)再次走高，目前未見快速回落跡象，貨幣政策需要調(diào)適有度。而在跨周期調(diào)節(jié)框架下，目前我國出口仍有韌性，工業(yè)生產(chǎn)將維持平穩(wěn)，短期政策還要保持定力。

　　王運金認為，未來貨幣政策可能更傾向于實施定向降準降息，降低市場實際利率水平，減少企業(yè)融資成本，以及置換當季到期的中期借貸便利，補充流動性缺口，維持銀行體系流動性合理充裕。

　　除了結(jié)構(gòu)性政策之外，未來也需要多部門協(xié)同發(fā)力。周茂華表示，貨幣政策應(yīng)精準滴灌，為小微企業(yè)、制造業(yè)及新興領(lǐng)域提供必要信貸融資支持；落實工業(yè)原材料等商品保供穩(wěn)價政策組合拳，減輕企業(yè)負擔，穩(wěn)定企業(yè)發(fā)展信心；適度發(fā)力基建補短板，發(fā)揮跨周期經(jīng)濟穩(wěn)定效果；與海外經(jīng)濟體加強聯(lián)系、協(xié)作，積極暢通國際航運物流；加強市場預(yù)期引導，繼續(xù)穩(wěn)定市場對人民幣匯率預(yù)期，引導企業(yè)回歸匯率中性。

　　此外，東方金誠首席宏觀分析師王青表示，在我國貨幣政策空間充裕的背景下，政策面相機而動，降準、再貸款、再貼現(xiàn)及MLF操作等政策工具都有發(fā)力空間。